见证太多事情，无论什么消息，都要往好处想

闷热难当的8月，到医院进行第14次复查，年复一年、月复一月的复查，让我的年轮一圈圈增加，人到中年，生命突然开始定期轮回，是在向我传达不同的讯息。

现在到医院，不只是为了寻找身体的答案，而是享受灰烬过后的满眼新绿，纳兰容若说，人生若只如初见，对我来说，这不止是词，无关于爱情，而是触手可及的人生现实。

放空自己，让世界渗透进来。看，看病人的苦、医护人员的累；听，听大厅的音乐，候诊间的嗡嗡人声。一个个表情，就像一幅幅油画，静静的流淌过骄阳下的旷野。

白天人声鼎沸的CT机房前，夜晚空无一人，年轻的女儿坐在轮椅上，陪着躺在长椅上的妈妈候诊。他们早上9点到，加号到晚上9点，母女精致的妆容有点花。母女俩相依为命，平时打扮得美美的吃着火锅唱着歌，直到妈妈突然被重病击倒，我听到这个病的名字，知道这是她们磨难的开始。

每一次在医院，看所有人都像第一次见到，认识一个生命，也就像他刚刚生长出来。不刻意寻找价值，也不强求自己体悟什么，放空自己，世界进来什么就是什么。时常接触痛苦，这件事本身就是价值。心头残存的那点骄妄，如艳阳下的冰山，很快消融。

从医院复查出来，院子里开了几朵大大的蓝紫色的喇叭花。这几朵花真不容易，去年开的那支坏了，他们换了个地方绕着铁栏杆继续长，临到立秋的时候，终于开花，很快会开满院。

回到家，球球一步也不离开我，猫咪晚上在床上大闹开宫，猴头猴脑的桔小宝一屁股坐在我心口，惩罚我几天不回家。

说起大闹天宫，这本1961年的动画片是不少人一生的美好回忆。直到今天，也绝少有国产动画片能够望其项背。

一直期待能有比肩之作出现，千帆过尽，还得慨叹，经典终归是经典。近期上影出品的《浪浪山小妖怪》，涂上了一抹希望的亮色。

浪浪山地“中国味”很正，老的地道。但老味道背后，是满满的新江湖。

一切都没变，一切又都变了。

抛开艺术性不谈，浪浪山小妖怪最感人的是其文本内涵。这里简单剧透下。

浪浪山的野猪妖听妈妈的话，到大王洞求职，结果考了三年都没考进去，只得托关系，寄希望于发小蛤蟆精。

为了好好表现一番，争取转正“入籍”，野猪妖在蛤蟆精的协助下，拼命干活，擦铜鼎。

可惜干得太认真，鼎擦得太亮，弄掉了虎老板先辈们的刻字，被逐出大王洞，甚至有性命之忧。

逃命之际，两个小妖听闻唐僧师徒取经的传奇，突然悟道：“他们可以取经，我们凭什么不可以！”

为了凑齐人数，野猪妖和蛤蟆精先后找到话痨黄鼠狼和社恐猩猩怪。四只妖，野猪妖是leader兼二师兄；蛤蟆精是唐僧，负责出面化缘讲佛；话痨黄鼠狼被硬掰成沉默的沙僧，且只剩两句台词；口吃社恐的猩猩怪，一直在学习说，齐天大圣。

他们扛着捡来的木棍、钉耙，带着跛脚的白马，穿着化缘来的袈裟，开始取经之路。

一路上，没什么人看得起他们，很多人说他们没戏，长得不像，出身不行。一只妖怪嘲笑道，孙悟空和佛祖认识，唐僧是金蝉子，猪八戒和沙僧也曾经是神仙，这样的出身，才配取经，才有资格去西天。

似乎取经这件事，出身决定了一切。

但，四只小妖不想被命运束缚，他们想活成自己喜欢的样子。浪浪山小妖怪的英文名字是Nobody，可以理解为无名之辈。

看完这部电影，留在脑海里几句话。虽然，每个人的起点无法选择，终点也无法决定。但这场没头没尾的人生旅程，每一步路都要自己走。不管路途多么艰辛，我们有权利，决定往哪走，去向何方。

每个人自打出生就在取经，差别在于取什么经，而不是能不能取。想成为盖世“英雄”，其实不难。不需要高人一等，也不需要特殊能力。

只要活成自己。

#01

牛市，牛市，到处都在讨论牛市

牛市论调愈演愈烈。

8月5日，信汇泉私募基金总经理孙加滢在接受凤凰财经采访的时候说，现在已经来到史诗级牛市的起点，未来可能会将6124这个高点掀翻。

据拾个点公众号整理，孙加滢不少历史观点，回溯来看还是有些看头。

比如，对黄金的判断，2019年孙加滢就预测黄金会有大牛市，并喊出4000美元。2019年黄金在1200美元附近，如今已经在3400左右了。

几乎在同一时间，刘纪鹏也在接受采访时表示，如果这次市场能够有效突破3700到3800点，可能就会进入一个持续的慢牛行情。

国泰海通在最新的交流中，也把对上证指数的点位预期调整到了3800到4000。

对未来的预期，是过去情绪的延续。近期市场表现强势，超过多数人的预期。指数在3600突破未果后，仅仅调整了两天，便再度上攻，重新站上3600。

尽管8月份指数上攻的成交量低于7月份，但最活跃的两融却创出新高。Wind数据显示，截至8月5日，A股两融余额达20002.59亿元，创逾十年新高。

上一次2万亿级别的融资余额，还要梦回2015年大牛市。

据万得的统计，两融靠前的行业，为电子、非银金融、计算机行业等，生物医药、军工等强势板块，融资也非常靠前。

上周的檀几条我们分析过，两融和牛市关系密切，是一种自我实现的强化。市场越强，融资越猛，本轮行情看来同样如此。

根据数据GO的分析，因为市场体量不同，这一轮两融没有2015年那轮杠杆率高，如果要冲5000点，两融余额或许要到4万亿以上。

新增开户数同样体现市场热度。上交所发布的报告显示，7月A股新增开户数达196万，相较于6月份环比增长19%，同比大增71%。

截至7月底，2025年前7个月，A股共新增开户数1456.13万户，同比增长36.88%。

市场越好，开户越多，牛市越长，时间越烈。

不止A股，港股也出现一些许久未见的情况。据Kevin策略研究，截至7月底的一周，主动外资时隔41周首次流入港股和ADR。

尽管流入规模只有区区429万美元，但相比过去动辄单周流出过亿美元的趋势，已然是大幅改善。

南下资金作为这几年香港市场的绝对主力，一如既往的凶猛。据东方财富的数据，截至7月底，南下资金累计净流入港股超过8000亿，远超过往记录。

内资大幅南下，外资放缓流出，两者共同作用，导致香港市场流动性非常充沛，只要有利好，即刻大幅上涨，让A股投资者叹为观止。

不知不觉，香港快要成为全球最大的财富管理中心。

8月4日，香港金管局总裁余伟文公开表示，2024年香港资产及财富管理市场表现亮眼，管理资产总值按年增长13%，达到35万亿港元。 高净值投资者对香港财富管理服务需求旺盛。

余伟文还表示，在宏观环境不确定性下，港府积极创新、优化市场，国际投资者对中国资产和人民币资产的配置占比正逐步提高。香港有望在今年成为全球最大的财富管理中心。

香港财富管理的有力竞争者是新加坡，有些此消彼涨，新加坡的财富管理在过去两年增速很快。

2025年7月15日，新加坡金管局发布报告，2024年新加坡资产管理规模首次突破6万亿新元大关，连续两年增长达两位数。

6万亿新元大约是36万亿港币，和香港2024年的管理规模非常接近。

香港金管局之所以有信心在2025年超过新加坡，因为香港市场有起色。

香港IPO越来越多，规模越来越大，新加坡市场明显黯淡。2024年，新交所IPO数量创下近20年来的新低，仅有4宗IPO，且都为非主板，募集资金合计区区3100万美元，甚至不如马来西亚。

据马来西亚交易所的报告，2024年马来西亚IPO有46宗，融资规模达15亿美元。

IPO少，退市的多，导致新交所上市公司数量相较于2013年的高点，减少近20%。

为了吸引企业到新加坡上市，新交所做出了不少努力，包括降低上市门槛等等，但2025年的效果不明显。据新交所的数据，截至8月份，新交所IPO的公司只有5家，且规模都比较少。

新加坡和中国香港市场的变化这两年沧海桑田，从不看好香港，到再看好香港，有点消息就上涨，在几年前无法想像。

但这就是市场。

国内股市如今似乎也不需要什么刺激了，再没人提及央行924创设的那堆工具。激情来了，比什么政策都管用。

#02

债市划时代的变化 城投债可能全面退出？

2025年年初，政府工作报告中，特别提出今年的一大任务是，稳妥化解地方政府债务风险。

其中明确要求，完善和落实一揽子化债方案，优化考核和管控措施，动态调整债务高风险地区名单。

市场对这项今年的重点任务关注度一直不高。直到730重要会议，最高层破天荒不提房地产，反而再次强调要积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。

据债市研究的文章，出清两个字，可能意味着城投要全面退出，这是划时代的句号。

财联社年初报道，2024年，多地压降融资平台，数量占比达50%以上，比例最高达76%。

财联社的报道还称，2025年，多地依然把压降融资平台数量、推动融资平台退出与转型作为化债工作的重点。部分机构分析认为，在“一揽子化债”方案背景下，本轮“退平台”旨在真正推动平台实质性退出并转型。

2025年3月6日，财政部部长蓝佛安也对外披露，2024年地方融资平台减少4680家，占2024年减少总数的三分之二以上。

8月1日，地方政府债务问题再度成为热门话题，原因是财政部“突然”通报多起典型案例。

据财新等媒体报道，财政部通报的六起案例，涉及辽宁、山东的高标准农田项目，福建厦门、四川成都两地的国企巨额垫资等内容。

这是财政部年内第二次通报隐性债务问责案例，足见政府决心。

在压降债务的同时，政府还在进行存量置换，加快专项债发行等方法，进一步降低风险。

据央视新闻等媒体报道，财政部信息显示，截至6月末，2025年的2万亿元置换债券已发行1.8万亿元，占全年额度的90%。全年新增专项债额度4.4万亿元中，有8000亿元定向用于化解存量隐性债务，已发行4623亿元。

另外，从期限和利率来看，地方债的期限越来越长，10年期以上债券占比创历史新高。据财政部数据，2025年上半年，10年期及以上期限的债券占比达到76.65%，相比于2018年占比大幅提高接近60个百分点。

利率降幅更加明显。据财政部数据，从2024年1月到2025年6月，地方债券的月平均发行利率从2.6%大幅降至1.8%。

在地方压降债务的同时，中央杠杆率不断攀升，这导致2025年上半年，中国宏观杠杆率首次突破300%。

国家金融与发展实验室最新发布的《2025年二季度宏观杠杆率》显示，2025年二季度，宏观杠杆率上升1.9个百分点，从一季度的298.5%升至300.4%。

其中，政府部门是最大的贡献者，其他部门仍然在去杠杆的路上。

一些成果露出水面。

过去曾有一个名单，12个省份被纳入高风险地区，投资项目也因此受到约束。8月6日，第一财经、上海证券报等媒体先后报道，内蒙古已经从高风险名单中退了出来。

报道援引内蒙古官方的一系列文件。近期，内蒙古人大网站披露《内蒙古自治区人民代表大会财政经济委员会关于2024年自治区本级财政决算草案的审查结果报告》，建议“要巩固退出地方债务重点省份成果”。

这被看作是退出高风险省份名单的一种确认。

未来，我们可能会看到更多和内蒙古类似的地区，退出高风险名单。

#03

丰田首用中国零配件，中国供应链大突破

8月4日，中国供应链传来突破性消息。

日经中文网报道称， 丰田将在其东南亚最大的生产基地泰国，采购中国厂商的零部件。2028年，我们将会看到丰田泰国出品的电动车上，有中国零部件的身影。

日经分析称，丰田此举主要是希望借助中国供应链的成本优势，提升产品竞争力。丰田的动作，将成为日本汽车供应链的重大转折点。

日本企业过去一向抱团，主机厂出去会带动一众日本零配件小兄弟一起出海。但全球汽车产业竞争日益激烈，丰田开始尝试突破过去的供应链限制，和中国供应链深度融合，这对日本企业来说，是范式上的大突破。

我们今年调研汽配企业的时候，负责人曾经信心满满地告诉我们，未来德国、日本企业都会越来越多使用中国供应链，增强自身的竞争力。

话音刚落，丰田就有了实际行动。

德国方面也是类似的情况，博世中国区总裁在近期的演讲中就说道：“过去中国需要博世，但是现在博世需要中国，需要中国的创新，需要中国的速度。”

日本、德国两个制造业强国对中国供应链高度认可。

中国供应链的韧性，还体现在转口贸易上。8月5日，美国商务部公布的数据显示，6月份，中国大陆对美国的贸易逆差降至近21年来的最低水平。

与此同时，越南和中国台湾省对美国的逆差却创出历史新高。

从升降金额看，中国对美国贸易逆差减少的部分，刚好被越南等东南亚地区“吃掉”。据日经中文网整理，6月美国对中国大陆贸易逆差环比减少44亿美元；而印尼、马来西亚、台湾省、泰国和越南的贸易逆差总额却增加了46亿美元。

日经报道称，老川警惕“迂回出口”的增加。

8月7日，海关总署公布的进出口数据，某种程度上也反映了，中国+的力量。

2025年前7个月，中国进出口总值为25.7万亿元，同比增长3.5%，增速较上半年加快0.6个百分点。

其中，出口15.31万亿元，增长7.3%；进口10.39万亿元，尽管下降了1.6%，但降幅较上半年收窄1.1个百分点。

单独看7月，出口增速为7.2%，比6月份的5.8%提高了1.4%。进口从上个月1.1%，提高到4.1%。

出口目的地中，东盟继续快速增长，欧盟次之，美国仍然两位数下滑。

据海关总署的数据，2025年前7个月，中国和东盟的贸易总值为4.29万亿元，同比增长9.4%，占比为16.7%；

中国和欧盟的贸易总值为3.35万亿元，增长3.9%，占比为13%；

中美之间的贸易额前7个月还剩下2.42万亿，降幅为11.1%，占比为9.4%。

东盟高占比，估计“含美率”在上升。脱钩断链没那么容易，如果这么简单，老川也不会在4月份的强硬后，对中国的态度开始放缓。

当然，风险一直存在。本周，老川接连宣布对药品和半导体单独加税的消息。

据第一财经消息，当地时间8月5日，老川在接受媒体采访时表示，美国将首先对进口药品征收”小额关税”，在一年至一年半时间内，将把税率提高至150%，然后再升至250%。

这则消息让国内本在高位的创新药等相关板块，出现不同程度的调整。

据华尔街见闻消息，8月6日，美股盘后，老川宣布，将对所有含有半导体的进口产品征收100%的关税，但对于那些已经或明确承诺将生产转移至美国的公司将给予豁免。

除了针对半导体和药品的关税，老川还签署了针对印度的额外关税。据新华社8月7日的报道，老川于当地时间8月6日签署行政令，对印度出口美国的产品加征25%的额外关税。理由是，印度以直接或间接的方式进口俄罗斯石油。

印度第一时间的反应是，美方的做法“不公平、不公正、不合理”。

截至目前，印度方面没有采取报复的消息出来。据观察者网8月1日的消息，多名印度知情人士表示，当前，印度已排除立即报复选项，正设法安抚白宫，考虑增加美国进口等举措。但据透露，印度没有国防采购计划，并已告知美方自己对购买F-35隐形战斗机不感兴趣。

新华社8月4日的消息则称，印度总理莫迪在8月2日，公开呼吁民众购买本土产品，在全球不确定性加剧之际减轻印度经济所受冲击。

路透8月7日分析，美国对印度动刀会产生更多次生效果。

老川目前对印度的态度，可能会导致印美二十年来取得的外交进展付诸东流；俄罗斯正在试图利用美印之间的裂痕，恢复俄印中三边关系和新的防务项目。最新的消息显示，为了应对美国压力，印度甚至开始主动寻求修补和中国的关系。

8月7日，环球网援引印度新德里电视台、《印度斯坦时报》等印媒消息称，印度总理莫迪将于8月31日至9月1日访问中国并出席上海合作组织天津峰会。

这是莫迪7年来首次访华。在这么敏感的时候访华，意图相当明显。

中国会和印度一样，因为俄罗斯被加征新的关税么？8月8日，外交部在被问到相关问题的时候，做出了回应：

中国同包括俄罗斯在内的世界各国开展正常经贸能源合作，正当合法。我们将继续根据自身国家利益，采取合理的能源保障措施。

我们正当合法，你管不着。

#04

消费补贴继续，反激烈竞争加码

一说扩大内需，人人都有一本账，主要是想消费，但不敢消费，无力消费。

此前，外界一直担心，后续的以旧换新补贴能否如期下发。8月1日，发改委的表态打消了人们的顾虑。

据人民网消息，8月1日，发改委表示，2025年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已全部下达完毕。计划将于10月份，下发第四批690亿元资金。

以旧换新对2025年的消费刺激作用明显，相当有效。

当然，除了商品消费补贴，服务消费能否补贴也是各界一直关注的。

据文化和旅游部8月1日发布的消息，2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%。其中，城镇居民出游人次24.52亿，同比增长17.5%；农村居民出游人次8.33亿，同比增长30.6%。

旅游花费方面，上半年，国内居民出游总花费3.15万亿元，同比增长15.2%。其中，城镇居民出游花费2.60万亿元，同比增长12.5%；农村居民出游花费0.55万亿元，同比增长30.1%。

旅游消费很旺。

除了刺激消费，扩大内需，在供给上下功夫，持续地反内X也是必须的。

本周，北京、贵州、广东等多地展开反内X行动。

据界面新闻8月6日的消息，北京市餐饮行业协会发布倡议书指出，恶意竞争，会严重扰乱公平竞争的市场秩序，损害消费者合法权益，挤压企业合理利润空间，侵蚀行业可持续发展的根基，更阻碍整体经济的提质增效。

据光明网消息，8月5日，贵州省市场监督管理局集中约谈携程、同程、抖音、美团、飞猪等五家涉旅平台企业，要求相关平台企业严格遵守《中华人民共和国价格法》《中华人民共和国反垄断法》《明码标价和禁止价格欺诈规定》等法律法规规章，坚决制止价格乱象，维护公平、有序、诚信的市场环境。

据《南方都市报》消息，8月4日，广东省快递底价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元以上。

提价的原因是，按照有关部门要求，各家均不得低于1.4元成本价揽收，否则将遭受重罚。

这里有个很重要的信号，就是不能低于成本价。成本价，可以根据行业平均水准核一个出来。我们买房子时，也有相同地段的底价，同一个道理。

如此竞争，没有人会获益，平台不会、商家不会、消费者也不会。高盛最近的研报显示，外卖大战导致阿里巴巴集团EBITA同比下降16%，美团和京东的EBIT分别下降58%和70%。

仅6月一个月，阿里就因为外卖业务损失了110亿，按照目前的趋势不停手，9月份损失将扩大到190亿，京东二季度的亏损也超过100亿。

巨头们疯狂补贴，巨额亏损，商家们也一并跟着补贴，亏损。

据《冰点周刊》的报道，中国连锁经营协会针对外卖大战调研了33家商户，涉及超市、便利店、餐饮企业。协会发现，商家所承担比例不尽相同，多数为30%-70%，少数承担补贴份额超过70%。

网络上有大量报道显示，不少商家在未被告知的情况下，被迫以低于成本的价格参战，不得不关门歇业。

据访食公众号的文章，2025年上半年，全国已有105万家餐饮店歇业，其中，快餐行业的情况尤为严峻，近一年歇业数量达57.44万家，相当于每分钟就有1.09家快餐店消失。

另外，九边公众号援引经济观察报的数据显示，2025 年一季度，有23%的中小餐饮企业因外卖大战歇业，其中 80% 是夫妻店和个体商户。

很多人觉得，东西便宜了，最终实惠的是消费者。

真的是这样吗？每一名消费者都不止是消费者，还是小店老板，是打工人，是求职者，如此大面积的歇业，损失的收入可能并不比获得的实惠少。

而实惠，真的是实惠吗？我们的食品安全，食物质量，产品用料，可能也被实惠掉了。

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