全球涨涨涨，中国回来了

珍·古道尔博士走了，享年91岁。

我们永远记得她在非洲丛林中和黑猩猩头碰着头的照片，她在笑，黑猩猩也在笑。我们印象中的她，年轻，可爱，热爱动物，知道黑猩猩也会心碎。她让人类第一次意识到，原来我们并非这个蓝色星球上，唯一会使用工具的物种。

在非洲冈比，在和黑猩猩漫长相处后，古道尔博士发现，黑猩猩和人类一样，会制造并使用工具，会接吻和拥抱彼此，会爆发暴力与冲突……

有人感叹，我们要么重新定义人类，要么重新定义工具，否则就得接受黑猩猩也属于人类。

作为自然主义者，古道尔做到了用科学的态度悲悯世界，用理性的视角看待众生。

众生皆平等，绝不是一句空话，而是地球运行的基本原则，无论人类接受与否。

古道尔走了，思想财富和对众生的爱永远的留给了我们。在《希望之书：珍·古道尔谈人类的生存、未来与行动》中，她说：

希望是一个常常被误解的概念。人们往往以为它只是一种消极被动的一厢情愿，我“希望”什么事发生，但我什么都不用“做”。

恰恰相反，真正的希望需要行动和承诺。它是一个能让我们在逆境中前行的东西，代表我们的愿望——想要什么事情发生的愿望，但也要求我们做好为之努力的准备。

希望不是一种情感，也不是生存技巧，而是（人类）与生俱来的更深层的东西，它是“能力”和“工具”集合体。

引用《圣经》里的话，希望，是即使被黑暗包围也能看到光明的能力。它不否认任何存在的困难和危险，但也不会为其所困。即便周遭充满黑暗，依旧相信行动可以创造光明。

相比于马斯克等科技至上的信仰崇拜，古道尔认为人类应该对自然有基本的敬畏。

她说，如果人类最终失去了所有的神秘感和畏惧感，左侧大脑完全主宰了右侧，逻辑思维能力和推理能力完全取代直觉，人类或许将彻底与我们内心最深层次，灵魂最深处的东西隔绝开来。那将是非常可悲的事情。

古道尔进一步说，人类要爱的“自己”，并不是我们的“自我”，而是每个人内心那纯洁精神的火焰。那是造物主的一部分，是被佛家称为慈悲的东西。

古道尔认为，得到爱的东西就能生长。人类要学会理解并且去爱我们内心的精神，以便找到内心的平静。

只有这样，我们才能超越自身生命的狭窄禁锢，寻求与被我们称为上帝、真主、道、婆罗贺……的信仰融合。一旦达成了这个目标，人类就能造就一个更美好的世界。

被问及想要成为什么动物时，古道尔俏皮地说，希望自己能变成一只狗，生活在一个充满爱的家庭里。在那里，既有自由，也有主人做自己最好的朋友。

你想成为什么动物呢？

闭上眼睛，想想看。

言归正传，下面进入节后的重要财经消息。

科技股继续猛涨，节后A股稳了？

在A股长假休息的时候，美港股等全球市场交易火爆交易。

先来看和A股关系密切的港股。

双节期间，港股走势稳健。截至10月8日，四个交易日恒生科技从6483上涨到6514。

中芯国际和华虹科技等龙头科技公司表现亮眼，中芯国际三天上涨接近15%、华虹科技更是小步快走，45度上涨，7月至今累计上涨接近3倍。

为何科技股持续上涨？

此前我们分析过，科技股的亢奋，需要不断的科技突破来引爆。

近期，科技突破如井喷。9月29日，观察者网消息，英伟达CEO黄仁勋在一个采访中特别提到，中国在芯片制造方面只落后美国“几纳秒”。

黄教主充满焦虑的表态，成为对中国芯片能力的最强背书。

几乎同时，菊花公司的9040芯片最新参数曝光，采用SMICS N+1多重曝光技术实现，虽然不是最先进制程，但借助Chiplet封装技术，性能有大幅提升。

除了应用科技，基础研究层面也传来好消息。

据中制智库10月4日的消息，斯坦福大学公布的全球科技家榜单显示，清华大学以746名学者的数量超过斯坦福，晋升全球第四。

另据经济日报10月5日的消息，英国品牌金融公司发布的《2025年全球软实力指数》中，中国在全球国家软实力排行榜中的地位从2021年的第八位跃升至2025年的第二位。

眼看中国科技突破不断，外资机构持续上调对中国股市的预期。

摩根士丹利首席中国股票策略师王滢表示，在近期的一次出差中，美国投资者中有超过九成表示计划增加对中国股票的敞口。

汇丰环球投资最新的研报也显示，在新兴市场中，中国股市成为全球机构投资者的首选，超过一半的受访者看好A股前景，远高于6月30%的比例。

高盛继续强推中国市场，认为后市仍有10%的上涨空间。

美银的报告则显示，巴黎投资者有70%认为中国股市将反弹到年底，伦敦投资者更为夸张，接近100%的人认为年底前A股都将有机会。

本次外资看好中国伴随真金白银。摩根士丹利的数据显示，2025年9月份，外资净流入中国股市46亿美元，创2024年11月以来单月新高。

但我们也要正视现实。首先多重曝光技术可能存在上限，另外，据非凡产研公众号消息，当前AI创造的价值仍然不高。

全球AI公司收入Top100里，中国公司拿下了约46.0%的全球月活，但只收获了3.5%的收入。OpenAI一家的收入，是百度、字节等收入之和的10倍不止。

只是提高效率，却无法创造更多产出和价值，恐怕无法支持AI长期高举高打的天量投入。如果居民储蓄下降，公司就拿不到那么多低息贷款。

对港股来说，让人担忧的另一个问题是，融资过“盛”，市场承压。据Wind数据，今年前三季度，港交所完成68宗IPO，相较于去年同期大涨超过50%。

从IPO金额来看，截至三季度港股总募资额已达1823.96亿港元，同比2024年暴涨超过2倍。

刚刚过去的9月，港交所10只新股上市，单月募资总额达478.38亿港元，募资额仅次于5月的572.85亿港元。

宁德时代、紫金黄金国际、恒瑞医药、三花智控和海天味业等巨型IPO频繁在港股上演。

作为A股上市公司的蓄水池，港股的融资意义非同小可，甚至可以说，是A股上涨的重要基石。融资能力强，显示香港市场的重要性，不过，一旦市场流动性下降，压力极大。

历史上，每次港股IPO出现天量，都是阶段性见顶信号，这次会不同么？

说回A股，节前流动性旺盛。

央行为了呵护市场，加码投放流动性。据证券日报10月5日消息，9月下旬以来，央行动作不断。

9月22日，央行重启14天逆回购，当日投放3000亿元。

9月26日，再次开展14天期逆回购操作，规模扩大至6000亿元。

算上7天期逆回购等操作，从9月22日至9月29日，央行通过逆回购累计投放29377亿元，净投放8704亿元。

除了逆回购，央行还通过MLF净投放3000亿元。截至9月份，央行连续7个月加量续做MLF。

在市场情绪和流动性配合下，A股行情最重要的增量资金来源——ETF水涨船高。据第一财经10月5日的消息，最新数据显示，境内ETF总规模已达5.5万亿元，超越日本，成为亚洲最大。

5.5万亿中，沪市ETF规模占比超七成。

险资、社保等国家队资金是ETF主要的增量来源，贡献度超过20%，投向主要是宽基ETF及科创板ETF。

惨淡几年的金融机构出现复苏势头。据财联社10月5日的消息，截至2025年三季度，券商分析师总人数重回增长，突破6000人大关。

头部券商多数在加码投研人员。国泰海通增员数量最多，达到了127人，中信证券、东方财富、国金证券的增员则在40人、35人和34人。

人员净流出的只有德邦、国投、浙商、东方、华安、华宝等少数证券公司。

相比于中国市场的阶段性热络，印度显得有点冷清。

据华尔街见闻9月30日的报道，彭博汇编的数据显示，海外投资者年内累计净卖出168亿美元的印度股票，创2022年以来新高。

外资抛压导致印度国家证券交易所Nifty 50指数连续七个交易日下跌，为今年三月以来最长的连跌周期。

如果在中国市场，外资撤出，内资很可能跟风，但印度不存在这种情况。2025年，印度本土机构大举买入印度股票，截至9月份，累计买入超过660亿美元，比2024年全年高出30亿。

印度人的乐观在股市里反映得淋漓尽致。

为了平衡美国利空，印度近期和中国的关系不断升温。据第一财经的报道，5年来印度首次恢复了和中国的直航航班。

印度驻华大使馆发布的消息显示，中印双方已达成共识，印中两国间直飞航线将于2025年10月底前恢复，具体实施需以两国指定航空公司的商业决策为准。

政府关门危机竟是利好？美股、黄金双双走强

政府关门停摆，放在一般国家，肯定是大事，股市将遭遇重创，但在美国，这是政治上的大事，经济上的小事。

据央视新闻的消息，当地时间10月1日0时1分，美国联邦政府近7年以来再次关门。数十万联邦雇员不得不面临强制休假或裁员，众多联邦部门服务“停摆”。

白宫管理和预算办公室发布备忘录，指示各政府机构执行“有序停摆”预案。目前，美国军方、联邦调查局和国土安全部等部门，暂时不受影响。

政府停摆不是新鲜事，老川第一任期就出现过。2018年底到2019年初，美国政府就曾停摆5周。

美国政府停摆不会影响股市。道琼斯数据显示，1976年以来，美国政府经历过20次停摆，停摆期间市场的平均回报率为0.05%。

从统计学角度来看，没啥实质意义。

相比于政府关门，美国就业数据的影响更大。

据澎湃新闻消息，10月3日，受政府关门影响，美国没有如期公布9月份非农数据，是2013年以来的第一次。

但市场并未恐慌，因为ADP数据提供了指引。10月1日，ADP就业数据显示，9月份美国私营部门减少3.2万个就业岗位，为2023年3月以来最大降幅，这远远低于此前市场预计的5万个就业岗位的增幅。

美国大企业在扩招，但小企业在快速削减岗位。ADP数据显示，超过500人的美国大企业，新增了3.3万个就业岗位，而人数少于50人的企业，则削减了超过4万个岗位。

就业市场的恶化，和此前美联储主席鲍威尔的表态基本一致，市场进一步增强了联储降息预期。

芝商所CME Group数据显示，10月降息25个基点的可能性已经提高到97.8%。2025年再降息50个基点也提高到85.6%，此前一周为65%。

降息预期升温，让黄金等贵金属走出超强行情。截至10月8日，伦敦金和纽约金价格纷纷突破 4000元大关。

老川政府认清了就业疲软的事实，并开始改变口风。据华尔街见闻10月5日的报道，老川的经济顾问建议老川，告诉选民”等到明年”。

顾问们向老川保证经济指标将在2025年底前改善，2026年一季度开始好转。老川也改口称”big year( 经济真正爆发、政策效果显现)是后年而非明年”。

尽管政府关门了，老川的内政外交并没停下来。

10月3日，据环球网等媒体消息，老川向哈马斯发布最后通牒，必须在10月5日之前同意结束加沙冲突和重建加沙的“20点计划”，否则将遭遇灭顶之灾。

“20点计划”的主要内容包括，哈马斯须要72小时内释放所有被扣押人员；人质全部获释后以方允许国际人道主义援助进入加沙；加沙启动非军事化进程，哈马斯缴械且不得参与加沙治理；以色列在加沙设缓冲区、分阶段撤军等。

对于20点计划，不少机构表示，哈马斯可能不会同意，因为涉及自我解散，不参与加沙治理等根本性问题。

不过，哈马斯表示，有条件的同意。同意释放所有以色列人质，交出遇难者遗体，同意将加沙地带的管理权移交给一个独立的巴勒斯坦机构。但在以色列结束占领之前，哈马斯不会解除武装。

后续哈马斯会通过代理人继续谈判。

以色列的态度如何？据央视新闻10月5日报道，以色列总理内塔尼亚胡称，“在所有被扣押人员获释之前，以色列不会推进特朗普提出的结束加沙冲突‘20点计划’的任何条款”。

以巴冲突缓和，会进一步刺激全球权益市场。

对美股来说，真正的危机是企业危机。在历史性的高估值面前，任何企业问题都会被放大。

10月4日券商中国消息，AI应用第一股Palantir爆出安全隐患。

路透社援引一份美国陆军内部的备忘录称，Palantir等公司主导的战场通信网络现代化改造项目，存在根本性安全缺陷，系统风险等级被评估为极高。

备忘录警告称，项目存在“基础安全控制、流程和治理方面的严重缺陷”，易受“内部威胁、外部攻击和数据泄露”的影响。“我们无法控制谁能看到什么，我们无法看到用户在做什么，我们也无法验证软件本身是否安全。”

Palantir股价大跌。随后，Palantir发表声明，备忘录提到的问题早已得到解决，且“未发现Palantir平台存在漏洞”。

在美国科技股需要新刺激的时候，刺激适时来了。

10月6日，据券商中国消息，另一家GPU巨头AMD也与OpenAI达成超大规模协议。协议为期4年，期间AMD将向OpenAI提供数十万块人工智能芯片，并给予OpenAI持股多达10%的选择权。

市场预计这笔交易将为AMD带来数百亿美元的收入，英伟达也将迎来严峻挑战。

合作宣布后，AMD股价一度暴涨38%，创下近十年来的最大涨幅。截至10月6日（周一）收盘，AMD股价飙升24%。

不过，此合作协议备受质疑。

协议中规定，OpenAI将有权以每股1美分的价格购买多达1.6亿股AMD股票，这相当于AMD已发行股份的约10%。

历史上，很少有半导体采购协议，是通过股权方式绑定的，这种行为超出正常的商业逻辑，而是相互投资、相互绑定、相互采购。

从OpenAI、甲骨文、英伟达，到OpenAI、AMD，我们不断见证商业史上的打擦边球的“奇迹”。

这样的奇迹，能够化为持续高股价？我不信突破经济规律的事.

企业利润回暖，中国经济继续修复？

中国经济传来好消息。据国家统计局的数据，前8个月，全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%。时隔3个月，规模以上工业企业利润增速再度回正。

单看8月，增速惊人，和7月份同比下降1.5%的情况形成鲜明反差，8月规模以上工业企业利润单月同比大涨20.4%。

统计局表示，不同规模企业利润均有改善。规模以上工业中型、小型企业利润同比分别增长2.7%、1.5%，较1—7月份加快1.1个、0.4个百分点。

大型企业表现稍逊，降幅较1—7月份收窄4.6个百分点。

分企业类型看，私营企业表现最好，利润增长3.3%，高于全部规模以上工业企业平均水平2.4个百分点，较1—7月份加快1.5个百分点。

国有企业表现相对落后，不过也有改善，利润降幅较1—7月份收窄5.8个百分点。

财政部数据显示，国有企业仍需努力。2025年前8个月，国有企业营业总收入539620.1亿元，同比增长0.2%，利润总额27937.2亿元，同比下降2.7%，还在增收不增利的路上挣扎。

据统计局解释，企业利润回转，和成本下降关系密切。

8月份，规模以上工业企业，每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2024年7月份以来首次减少。

这导致利润率修复。8月份，规模以上工业企业利润率为5.83%，同比提高0.90个百分点。

但，真实情况有这么简单吗？

据民生证券统计，剔除低基数效应，单看8月企业利润增速反而呈现出边际放缓。相比于7月份（单月对比），工业企业利润增速从正1.3%回落到负0.5%。

2024年8月份，也就是万众期待的924行情前一个月，各项经济数据都是阶段性低估，其中，利润表现尤其低迷，当时的单月利润为负17.8%，处于极低值。

尽管基数效应导致2025年8月份的企业利润产生了异常，但利润率的修复是相对坚实的，也体现了反激烈竞争的政策价值。

据广发证券的统计，8月份工业部门有明显的量缩价升趋势。工业增加值同比增速从此前的5.7%放缓至5.2%，但PPI代表的价格却从-3.6%提高到-2.9%。

价格回升使得前8个月的营收利润率相较于前6个月、前7个月同比显著放缓。

PMI数据显示，9月份经济继续好转。

据国家统计局的数据，9月份PMI为49.8%，相比8月份提高了0.4个百分点。

统计局解释，PMI好转是供需两方面的结果：

需求侧，新订单指数相较于8月份提高了0.2个百分点，最新数字为49.7%；

供给侧，生产指数在荣枯水平上，最新的数字51.9%，比8月份提高了1.1个百分点，为半年来高点。

具体到行业，装备制造业、高技术制造业和消费品行业表现最为抢眼，三者PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%，用统计局的说法，“明显高于制造业总体水平”。

令人意外的是消费品行业。9月份，消费品行业的PMI不仅回到了荣枯线之上，而且触达2025年年内最高水平。

标普数据也显示，9月份中国制造业PMI的表现超出预期，9月中国制造业PMI升至51.2%，高于8月的50.5%，也高于市场预期的50.3%。其中，产出增速为三个月来最快，新出口订单为六个月来首次回升。

所谓金九银十，9月不少科技企业都有产品发布会，新品发布叠加企业促销，导致新业务指数创2月份以来最高，企业为了备货，也加快了采购活动。标普的数据显示，企业采购活动增速创去年11月以来最快。

新业务量增加，还导致 9 月份业务积压进一步加剧，积压率创下2024年5月后最高纪录。

尽管业务有起色，但用工情况并没有同步改善。标普的调查显示，制造业整体用工量仍然继续下降，许多企业表示需要顾及成本。

企业信心明显改善，9月份的信心指数创2025年3月以来最高。

日本政坛大变天，日本股市暴涨

日本政坛让外界震撼，非典型首相石破茂辞职之后，日本再度迎来史无前例。

10月4日，日本前经济安保大臣高市早苗击败主要对手小泉进次郎，成为新任自民党总裁，预计将在10月15日接替石破茂成为日本首相。

届时，高市早苗将成为日本历史上第一位女首相。

高市早苗的当选颇具戏剧性。开票前，投资者预计小泉进次郎将最终胜出。

据凤凰网、正观东瀛公众号等媒体的消息，在第一轮投票中，尽管高市以119票党员票64票议员票合计183票位列第一，但随着林芳正等人的选票流向小泉进次郎，日本媒体预计很可能复制石破茂的情节，在第二轮逆转高市早苗。

剧本一度也是这么演绎的，10月4日下午，小泉进次郎一度遥遥领先，其本人也满面笑容，似乎胜券在握。

但结果让人大跌眼镜。此前被认为会落后小泉进次郎的议员票实现逆袭，最终让高市早苗以185对156总票数击败小泉。

在第二轮投票中，不少议员倒戈。

原因何在？据日本媒体分析，这可能和高市早苗此前拜会自民党大佬麻生太郎有关系，也和高市早苗改变竞选策略，不再走极端路线，而是适度妥协，吸引了更多中间派支持有关。

高市早苗时代，日本会有何改变？

作为安倍女孩，撒切尔的崇拜者，高市早苗的经济政策预计和两位前辈高度雷同。实际上，高市早苗一直主张扩张的财政政策和宽松的货币政策，认为日本央行不应加息。

有鉴于高市早苗的态度，机构预计日元可能会重回贬值区间。10月6日、10月7日，日元连续大幅贬值，兑美元汇率两天便重回150以上。

消除了政治不稳定性，以及预计货币宽松，日本股市大幅上涨，三个交易日上涨接近8%。日经指数即将挑战50000万点！

不过，高市早苗面临各方挑战。

首先是如何应对老川。

截至目前，高市早苗释放出温和态度，承诺履行已与美国达成的双边协议，且不打算推翻与美国在投资计划方面达成的共识。接下来，老川可能会访问日本，高市早苗能否达成双边谅解，值得追踪。

在日本国内，高市早苗面对很多沉疴旧疾。比如，日本实际工资长期缩水。

据日经中文网的报道，2022年以来，日本实际工资的累计下降幅度已经和雷曼危机时相近。日本厚生劳动省的统计显示，以2021年度为基准线，追溯实际工资的推移，截至2024年度，日本实际工资竟然下降了4.4%。2025年，截止到7月，日本实际工资又下降了0.4%左右。

购买力不断缩水，导致日本国民的实际生活受极大冲击。

从过去30年的维度看，当前的情况，堪比雷曼危机和2014年消费税改革。

另一件让高市早苗闹心的事情是，日本汽车零部件供应商、全球最大的微型马达制造商之一尼得科财务丑闻。

尼得科又称日本电产，曾是日本制造业尤其是汽车工业的骄傲，不过近期陷入退市危机。

据彭博社的报道，尼得科被发现诸多会计问题处理不当。最新的问题包括，其汽车逆变器业务出口中国时，可能存在瞒报应缴关税的情况。

普华永道日本已对尼得科的年报，出具“拒接”审计意见，尼得科将面对的不只是被交易所“监视”，还有可能在一年内退市。

尼得科的困境，是新能源车时代日本供应商集体要面对的处境。据自动化信息网消息，2025年4月，尼得科社长岸田光哉表示：“2026年财年，可能是我们首次对外公开宣布销售额不会增长。”

为了应对变化，尼得科态度坚决地表示公司正全力推进向高盈利结构转变。大规模整合生产线。

根据规划，尼得科将在2028年3月前将旗下约250个生产基地削减一半，同时向数据中心等热门产业转型，聚焦机床、发电和储能等更高利润率的领域。

对中国而言，对右翼人士高市早苗的当选还需观察，毕竟，美日关系不是铁板一块，日本有再平衡的必要。

2025年双节，人山人海却减少消费

双节期间，见了一个朋友，她做了高端民宿，收入却日见稀薄，今年比去年收入更低。

2025年双节，有哪些经济特征值得关注呢？

人员流动延续了2022年以来的趋势，不断创出新高。据新华社数据，截至10月4日，全社会跨区域人员流动量日均值超过3.1亿人次，国庆中秋假期前半程交通出行人数约12.43亿人次，再创历史新高。

尽管人次创新高，但和五一相比，增速有所回落。

据国金证券的整理，2025年十一假期第1～5日，全社会跨区域日均人流量同比4.9%，较五一假期回落3.1个百分点。

据新浪财经报道，自驾占比达八成左右，是主流出行方式。交通运输部数据显示，新能源车日均流量占比达20%，较去年同期增长30%。

网上各种排队充电的新闻屡见不鲜，排队几小时十分常见。尽管中国充电桩总数量已达357.9万台，覆盖97%的高速公路服务区，但高峰期间依然捉襟见肘。

充电尴尬，仍然是新能源车节假日出行的主要烦恼。

据国家能源局的数据显示，10月1日零时至10月3日18时，全国高速公路充电量达到4380.93万千瓦时，同比增长51.33%，日均充电量是平日的2.54倍。

从消费角度看，商务部数据显示，前4天，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3%，和社零大盘增速基本一致。

消费结构方面，今年双节出现一些新特征。

比如，二三四线美食增速很快。10月4日，大众点评发布的报告显示，假期前三天，“品质外卖”异地用户流量环比上月增幅超120%，其中二三四线美食小城流量增幅远超大盘，达到164%。

博物馆热是这两年旅游的一大特征。据澎湃新闻的报道，中国国家博物馆、故宫博物院、陕西历史博物馆、南京博物院、湖南博物院等热门博物馆等可预约时段内的门票，早早约满或售罄。

据网易数读的统计，2023年以来，博物馆游览热度就一直居高不下，2024年参观人次创出历史新高。

2025年，博物馆参访有望再创纪录。新华社9月17日报道，2025年暑期全国博物馆接待观众3.04亿人次，较2024年暑期增加了796万人次，同比增长2.6%，再创历史新高。

情绪经济时代，国潮风已经成为热点，无论影视剧还是旅游，不断有现象级爆款，不知不觉，中国文化复兴潮慢慢步入佳境。

受免签政策推动，外国游客越来越多。据国家移民管理局官网数据，预计2025年国庆、中秋假期，日均出入境旅客将突破200万人次。2024年这一数据为每天175万人次。

再往前回溯，2025年上半年，国家移民管理局公布的数据显示，有1364万人次外国人通过免签入境，占比达到71.2%。

半年外国人来华总人次达1916万人次，这一数字已经接近日本。

日本提出旅游立国的口号，中国没有提出口号，但政策力度非常之大，全球竞争暗流涌动。

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