【中银证券·宏观：前三季度财政数据点评】中央财政是当前广义财政支出的重要增量

摘要

9月消费端相关税种表现改善。土地收入对9月地方政府性基金收入的拖累有所缓解。中央财政是当前广义财政支出的重要增量。

9月公共财政收入15678.0亿元，同比增长2.6%，增速较8月加快0.6个百分点；其中，当月税收收入11579.0亿元，同比增长8.7%，增幅较8月走扩5.3个百分点；非税收入4099.0亿元，同比下滑11.4%，降幅较上月走扩7.6个百分点。

9月消费端相关税种表现均较8月改善。首先，国内增值税对当月税收收入同比增速维持正贡献，仍是占比第一大的税收品种。9月当月，国内增值税同比增长7.6%，增幅较上月走扩3.2个百分点，国内增值税拉动当月税收同比增速2.5个百分点。其次，9月国内消费税收入同比增长3.8%，增幅较8月走扩2.9个百分点。此外，9月进口环节增值税和消费税同比增长2.0%，增速较8月改善13.2个百分点。我们认为，“十一”、中秋假期消费前置或对9月消费数据表现有所拉动，进而提振消费相关税种表现。

9月全国一般公共预算支出28740.0亿元，同比增长3.1%，增幅较8月走扩2.3个百分点；其中，地方公共财政支出24302.0亿元，同比增长3.1%,增速较8月加快2.6个百分点。

9月中央政府性基金收入343.0亿元，同比增长2.4%；地方政府性基金收入3925.0亿元，同比增长5.9%，增速较8月改善6.2个百分点；国有土地使用权出让收入3039.0亿元，同比下降1.0%，降幅较8月收窄4.8个百分点。9月国有土地出让金收入在全国政府性基金收入中占比实现71.2%，当月土地收入同比降幅较8月收窄，土地收入对当期地方政府性基金收入的拖累有所缓解。

9月政府性基金支出12322.0亿元，同比增长0.4%；中央政府性基金支出481.0亿元，同比增长19.7%；地方政府性基金预算支出11841.0亿元，同比下滑0.3%，增速较8月转负；国有土地使用权出让收入相关支出4651.0亿元，同比下降3.1%，增速较8月转负。需要说明的是，9月地方政府性基金支出力度不弱，当月支出规模为年内最高水平，9月同比增速下滑主要受去年同期较高基数影响。

中央财政是当前广义财政支出的重要增量。9月当月，广义财政收入及广义财政支出同比增速分别为3.2%和2.1%，去年同期较高基数是支出同比增速下滑的主要原因，广义财政延续发力。需要说明的是，中央财政是当前广义财政支出的重要增量，9月当月广义中央财政支出24783亿元，同比增长3.3%，对当期广义财政支出的正贡献为2.0个百分点。

10月17日，财政部召开2025年前三季度财政收支情况新闻发布会，会议指出近期中央财政将从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，总规模较上年增加1000亿元。在用途方面，会议扩大债务结存限额的使用范围，除支持地方化债、补充地方财力等传统用途外，着重强调“精准支持扩大有效投资”;我们认为，四季度财政有望继续加强高技术产业、基建投资。

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9月消费端相关税种表现改善

财政部发布数据，2025年前三季度，全国一般公共预算收入163876.0亿元，同比增长0.5%，增速（较1-8月，下同）加快0.2个百分点。其中，中央一般公共预算收入70837.0亿元，同比下降1.2%，降幅收窄0.5个百分点；地方一般公共预算本级收入93039.0亿元，同比增长1.8%，增幅持平。

单月数据方面，9月公共财政收入15678.0亿元，同比增长2.6%，增速较8月加快0.6个百分点；其中，当月税收收入11579.0亿元，同比增长8.7%，增幅较8月走扩5.3个百分点；非税收入4099.0亿元，同比下滑11.4%，降幅较上月走扩7.6个百分点。

9月消费端相关税种表现均较8月改善。首先，国内增值税对当月税收收入同比增速维持正贡献，仍是占比第一大的税收品种。9月当月，国内增值税同比增长7.6%，增幅较上月走扩3.2个百分点，国内增值税拉动当月税收同比增速2.5个百分点。其次，9月国内消费税收入同比增长3.8%，增幅较8月走扩2.9个百分点。此外，9月进口环节增值税和消费税同比增长2.0%，增速较8月改善13.2个百分点。我们认为，“十一”、中秋假期消费前置或对9月消费数据表现有所拉动，进而提振消费相关税种表现。

其他权重税种方面， 9月企业所得税收入同比增长19.6%，对当月税收同比增速的正贡献为6.4个百分点；个人所得税收入同比增长16.7%，对当月税收同比增速的正贡献为1.1个百分点。

财政支出结构延续向“稳增长”倾斜

2025年前三季度，全国一般公共预算支出208064.0亿元，同比增长3.1%，增幅（较1-8月，下同）持平。其中，中央一般公共预算本级支出31008.0亿元，同比增长7.3%，增幅收窄0.7个百分点；地方一般公共预算支出177056.0亿元，同比增长2.4%，增幅小幅走扩0.1个百分点。

单月数据方面，9月全国一般公共预算支出28740.0亿元，同比增长3.1%，增幅较8月走扩2.3个百分点；其中，地方公共财政支出24302.0亿元，同比增长3.1%,增速较8月加快2.6个百分点。

支出结构方面， 社保就业支出是9月公共财政支出的重点之一，占比实现14.6%，支出规模较去年同期增长8.8%。从增速看，9月公共财政预算对科学技术、节能环保领域支出的同比增速较高，分别为26.6%和22.6%。

“稳增长”方面，9月公共财政预算向农林水事务、城乡社区事务等领域支出的同比增速为负，但向交通运输领域支出的同比增速为22.3%，当月公共财政预算向基建领域的支出占比仍有20.0%，财政支出结构延续向“稳增长”倾斜。

土地收入对9月地方政府性基金收入的拖累有所缓解

2025年前三季度，全国政府性基金预算收入30717.0亿元，同比下降0.5%，降幅（较1-8月，下同）收窄0.9个百分点。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入3276.0亿元，同比增长0.7%，增幅小幅走扩0.1个百分点；地方政府性基金预算本级收入27441.0亿元，同比下滑0.6%，降幅收窄1.0个百分点，其中，国有土地使用权出让收入22302.0亿元，同比下降4.2%，降幅收窄0.5个百分点。

单月数据方面，9月中央政府性基金收入343.0亿元，同比增长2.4%；地方政府性基金收入3925.0亿元，同比增长5.9%，增速较8月改善6.2个百分点；国有土地使用权出让收入3039.0亿元，同比下降1.0%，降幅较8月收窄4.8个百分点。9月国有土地出让金收入在全国政府性基金收入中占比实现71.2%，当月土地收入同比降幅较8月收窄，土地收入对当期地方政府性基金收入的拖累有所缓解。

支出方面，2025年前三季度，全国政府性基金预算支出74924.0亿元，同比增长23.9%，增幅（较1-8月，下同）收窄6.1个百分点；中央本级政府性基金支出8090.0亿元，同比增长260.0 %，中央财政支出仍维持较快增速；地方政府性基金预算支出66834.0亿元，同比增长14.9%，增幅收窄3.9个百分点，国有土地使用权出让收入相关支出31383.0亿元， 同比下降4.0%，降幅微幅收窄0.1个百分点。

单月数据方面，9月政府性基金支出12322.0亿元，同比增长0.4%；中央政府性基金支出481.0亿元，同比增长19.7%；地方政府性基金预算支出11841.0亿元，同比下滑0.3%，增速较8月转负；国有土地使用权出让收入相关支出4651.0亿元，同比下降3.1%，增速较8月转负。需要说明的是，9月地方政府性基金支出力度不弱，当月支出规模为年内最高水平，9月同比增速下滑主要受去年同期较高基数影响。

中央财政是当前广义财政支出的重要增量。9月当月，广义财政收入及广义财政支出同比增速分别为3.2%和2.1%，去年同期较高基数是支出同比增速下滑的主要原因，广义财政延续发力。需要说明的是，中央财政是当前广义财政支出的重要增量，9月当月广义中央财政支出24783亿元，同比增长3.3%，对当期广义财政支出的正贡献为2.0个百分点。

10月17日，财政部召开2025年前三季度财政收支情况新闻发布会，会议指出近期中央财政将从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，总规模较上年增加1000亿元。在用途方面，会议扩大债务结存限额的使用范围，除支持地方化债、补充地方财力等传统用途外，着重强调“精准支持扩大有效投资”;我们认为，四季度财政有望继续加强高技术产业、基建投资。

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