半年罚单破千万，股东排队减持！徽商银行怎么了？

（来源：梅花资本洞察）

2025年对于资产规模曾突破2.25万亿元的徽商银行（03698.HK）而言，注定是充满挑战的一年。在银行业监管持续加码的大背景下，这家区域性头部银行不仅遭遇密集罚单，半年内累计罚款逼近千万元，还面临核心股东减持、股权结构动荡的多重压力。业绩数据的表面平稳之下，治理隐患与流动性风险的交织，正考验着这家城商行的抗压能力与转型智慧。

监管利剑的持续高悬，成为徽商银行2025年最突出的合规注脚。进入12月以来，安徽监管局密集披露的行政处罚信息显示，该行及其分支机构在半个月内接连领到多张罚单，合计罚没金额高达998万元，创下年内单次集中处罚的新高。此次处罚覆盖信贷业务、中间业务、异地展业等多个核心领域，暴露出该行合规管理的系统性短板。其中，金额最大的一笔罚单达665万元，直指财务顾问业务管理不到位与异地业务不合规两大问题，曾任该行副行长的易丰作为责任人被警告并罚款，即便其已在2023年退休，仍难逃监管追责，凸显了双罚制的刚性约束。

与此同时，信贷业务作为银行资产端的核心板块，成为违规重灾区。徽商银行因违规发放贷款、贷后管理缺位等问题被罚款150万元，旗下巢湖支行、宿州埇桥支行等分支机构也因同类问题分别被罚30万元和45万元。值得关注的是，违规收费问题在基层机构集中爆发，蚌埠五河支行、淮北相西支行均因业务收费不合规领到罚单，反映出合规管控在下沉机构的执行断层。将时间线拉长至全年，徽商银行的合规压力呈累积态势，此前已因贷款产品管理不审慎、违反金融统计规定等问题被罚260万元，全年累计罚没金额已突破千万元大关。

在监管处罚密集落地的背后，是徽商银行治理架构的明显薄弱。自7月底原董事长严琛因工作调动辞任后，该行董事长职位已空缺逾四个月，目前仅靠执行董事孔庆龙代行核心职责，高管团队呈现单兵作战的单薄格局。更值得警惕的是，该行成立以来已有三任董事长相继因金融腐败、权钱交易等问题落马，治理乱象的历史遗留问题与当前核心岗位空缺的现实叠加，使得内控体系的有效性备受质疑。在2025年银行业强监管常态化的背景下，监管部门重点聚焦贷款三查失职、内控管理缺位等问题，徽商银行的治理短板无疑加剧了合规风险暴露的概率。

合规压力尚未缓解，股权层面的动荡已接踵而至。作为该行重要战略股东的阳光人寿，在2025年下半年开启密集减持模式。自11月以来，阳光人寿通过二级市场累计减持股份超3900万股，每股作价从3.3港元至3.69港元不等，累计套现金额超1.47亿港元。减持完成后，其持股比例降至9.92%，已逼近5%的举牌线，未来是否会进一步减持退出引发市场猜测。回溯双方合作历程，阳光人寿自2013年徽商银行港股IPO时便参与投资，长期保持稳定持股，此次突然密集减持，被市场解读为对该行发展前景的谨慎表态。

另一核心股东万科的持股处境则更为被动。2013年，万科以逾30亿港元认购徽商银行超四分之一的IPO发行份额，成为当年上市的关键推手。然而，随着万科深陷债务危机，即便资金链持续紧张，其持有的9.7亿股（占比7%）因体量过大，叠加当前市场接盘意愿低迷，难以通过公开市场出售变现。更值得关注的是，2025年初万科完成国资接管转型为国企后，是否会响应退金令政策导向出售金融股权，成为影响徽商银行股权稳定性的重要变量。事实上，退金令的影响已在该行股权结构中显现，自2024年以来，中粮集团、马钢集团等多家国资股东已陆续挂牌转让所持股份，股权结构的调整进入加速期。

中小股东的离场意愿则更为直接。京东司法拍卖平台信息显示，安徽希玛装饰持有的1600万股徽商银行内资股将于2026年1月5日再次启动拍卖，起拍价已降至每股2.24元。而在此前的9-10月，该部分股权已历经三次拍卖流拍，起拍价从3.41元/股接连下探，累计跌幅超34%，折射出市场对该行股权价值的预期持续走低。股权拍卖的遇冷与股价的低迷形成呼应，截至12月16日，徽商银行H股股价报收3.2港元/股，较2013年3.53港元/股的发行价仍处于破发状态，进一步加剧了股东的减持动机。

面对多重压力，徽商银行的业绩表现呈现出表面平稳、暗藏隐忧的特征。2025年上半年，该行实现营业收入211.57亿元，同比增长2.25%；归母净利润91.09亿元，同比增长5.55%，前三季度净利润进一步增至141.49亿元。但在盈利数据平稳的背后，合规成本的上升、股权动荡对融资成本的影响，可能在未来逐步传导至业绩层面。对于资产规模超2万亿元的城商行而言，监管处罚不仅带来直接经济损失，更可能影响评级机构对其风险管理能力的评估，进而推高融资成本、削弱市场信心。

从行业背景来看，徽商银行的困境并非个例。2025年以来，银行业监管延续严字当头的态势，大额罚单频现，某全国性股份制银行分行因10余项违规被罚款1680万元，多家机构责任人遭遇长期禁业处罚。监管部门明确提出要强化对员工违规操作和股东不当干预的查处，推动股权结构透明化，这意味着徽商银行面临的合规压力与股权规范要求将长期存在。

对于徽商银行而言，破解当前困局需要多管齐下。在合规层面，需以此次密集处罚为契机，补全制度短板，强化基层机构合规执行力，尤其要规范信贷审批、异地展业等高频违规领域的管理；在治理层面，亟需加快董事长等核心岗位的补位，完善高管团队建设，重构内控体系的公信力；在股权层面，需积极对接战略投资者，稳定股权结构，同时与现有股东充分沟通，缓解减持压力。

2025年作为十四五规划收官之年，银行业正经历高质量发展的转型阵痛，合规能力与治理水平成为区分银行竞争力的核心指标。对于徽商银行而言，如何在监管压力下筑牢合规防线，在股权动荡中稳定发展根基，将是其未来一段时间内的核心命题。在行业洗牌加速的背景下，这家区域性头部银行能否化压力为动力，通过治理优化与业务转型实现破局，值得市场持续关注。

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